豬價下行周期拉長、波幅減小,預計低點在2020-2021年出現

發布時間:2018-01-23 10:35:47   來源:東方財富網   閱讀:34423次

  元旦以來生豬價格持續上行,生豬養殖板塊股價表現亮眼。那么站在目前時點,2018年生豬價格走勢如何成為投資者重點關注的問題。近期我們走訪了山東等地的養殖企業和畜牧業協會,根據了解到的情況我們認為2018年豬價不應過分悲觀,龍頭企業可實現以量補價。在需求較為穩定的情況下,生豬價格主要由供給決定,目前影響供給的因素主要有三個——(1)環保因素導致的散戶退出、產能去化;(2)符合環保要求的規模企業放量;(3)突發因素如天氣、疫病的影響。下面將分別分析:

  2018年為環保長效整治元年,預計18年之后仍有至少4000萬頭的產能去化。經過2017年的環保整治,估計山東地區生豬產能整體減少15%-20%(山東省2016年存欄量2764.1萬頭,出欄4666萬頭,占全國比例約7%)。全國范圍來看,2015年下半年-2017年末,因為環保問題導致生豬存欄降幅約為12%-15%,預計未來仍有至少4000萬頭產能因環保問題而關閉,總量不低于過去三年。且實施新的環保稅法使得環保成本上升(專家測算,環保成本預計將上升4-14元/頭),也可對豬價形成一定支撐。

  龍頭企業規模擴張勢頭不減。在山東,龍頭企業擴產能的方式以“公司+農戶”為主。我們走訪的18家龍頭企業(溫氏股份、牧原股份、新希望、大北農、正大集團、瑞東農牧等),除牧原股份外,大部分都是“公司+農戶”模式。公司+農戶利于快速擴張,但同時伴隨著風險點多、不可控因素多等缺點。參考肉雞行業,未來將是中小型自繁自育、龍頭企業自養、公司+家庭農場等多種模式共存,各有空間。區域性行業協會、合作社等社會組織有廣闊空間,但不規范。按照規劃,2020年這18家龍頭企業及其合同戶出欄量要達到約3200萬頭,占比由去年的16%提高至50%以上。考慮全國范圍,預計16-19年四年期間,僅A股10家上市公司(養豬+飼料)新增養殖出欄量就將以約合564、1083、2000、3000萬頭的增加幅度遞增,19年合計出欄規模將達到接近9000萬頭。而在山東地區,牧原股份16-19年出欄復合增速超過60%,成為擴張最快的龍頭企業之一。

  短期看,預計2018年5-8月,豬價將會有一波較大幅度上漲,建議關注。2018年生豬均價同比略有下降,我們預計均價約為14.2-14.3元/公斤左右。短期看,預計2018年5-8月,豬價將會有一波較大幅度上漲,建議關注。受元旦后大雪、寒潮影響,生豬運輸受限,豬價上漲。此外更重要的是今年冬季疾病多發(腹瀉、藍耳等疫病對豬場的影響比較大,尤其是南方地區),預計疫病的影響約為10-15%。這一階段仔豬量減少之后對應著2018年5-8月的生豬出欄量不足,因此豬價或有一波較大幅度上漲。

  長期看,豬價下行周期拉長、波幅減小,預計低點在2020-2021年出現。環保去掉的產能于未來2-3年會被填滿,3年應該會達到最高。這兩年生豬產能有一定的缺口,但是缺口是緩慢下降的,豬價繼續走低主要是由于母豬繁養仔豬的數量增加(之前投產的母豬進入2、3、4胎的高產期)。目前豬價高峰已過,預計2-3年左右的時間后出欄量將達到最高峰,因此預計豬價將于2020-2021年達到低谷。由于環保的影響,本輪周期被拉長、波動幅度減小,且周期低谷的價格也可能底部抬升。



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更新日期:2019-05-07
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